家電內外銷景氣正反饋延續。統計局數據顯示，2024年1-8家用電器和音像器材類社會消費品零售總額為5940億元，同比增長2.5%,政策發力、企業接力和平臺續力共同推動的以舊換新釋放家電消費潛力，內銷景氣如期改善。出口方面，2024年1-8月我國家用電器累計出口29.53億臺，同比增長23.6%;累計出口金額達666.18億美元，同比增長14.7%,增長勢頭強勁。
白電出口增幅收窄，基本盤仍穩中向好。2024年8月家用空調銷售1306.01萬臺，同比增長7.31%;其中內銷出貨754.30萬臺，同比減少5.42%,出口出貨551.71萬臺，同比增長31.48%。海外需求延續改善，冰洗出口增勢良好：8月冰箱銷量為844.15萬臺，同比增長9.95%,其中內外銷分別為366.25萬臺和477.90萬臺，同比分別變動-2.34%和21.70%;洗衣機銷量為812.66萬臺，同比增長13.41%,其中內外銷分別為386.71和425.94萬臺，同比分別增長9.25%和17.48%。
以舊換新政策效果顯著,國慶銷售數據靚麗。根據奧維云網數據，8月26日至10月6日彩電、空調、冰箱冷柜、洗(干)衣機、熱水器、油煙機、燃氣灶等七大以舊換新重點品類線上市場零售量、零售額、均價分別同比增長32.1%、39.5%、5.6%,線下市場零售量、零售額、均價分別同比增長30.7%、44.5%、8.9%。其中，國慶促銷期間冰箱、洗衣機、空調市場零售量分別為296、351和340萬臺，同比增長22.4%、27.9%和59.5%;零售額分別為135、107和142億元，同比增長34.3%、41.6%和78.9%,白電換新呈現量價齊升的良好態勢，政策對消費需求釋放和結構改善均起到有力支撐。隨著一攬子政策出臺穩地產、促消費，國內消費信心有望改善，疊加海內外大促臨近，家電消費有望呈現內外銷兩旺的良好態勢。
投資建議：以舊換新政策加碼提振內銷，出口端延續強勁，估值回落后，板塊龍頭具備一定安全邊際。建議關注三條投資主線，一、有望受益于內外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團(000333.SZ)和海爾智家(600690.SH);二、有望受益于行業格局優化和地產端筑底改善的廚電龍頭，推薦老板電器(002508.SZ);三、積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技(688169.SH)。
風險提示：需求改善不及預期的風險；原材料價格變動的風險；家電出口存在不確定性的風險。
